Страновой риск оценка бизнеса


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Одной из самых сложных и, в то же время, крайне актуальных задач, которую необходимо решать в процессе выполнения работ по обоснованию и оценке инвестиционных проектов, является задача определения ставки дисконтирования для выполнения соответствующих финансово-экономических расчетов. Пожалуй, каждый специалист по инвестиционному анализу вставал перед решением этой проблемы. Корректный выбор ставки дисконтирования позволяет повысить точность показателей экономической эффективности оцениваемого инвестиционного проекта таких как NPV или чистой текущей стоимости, дисконтированного срока окупаемости инвестиций, рентабельности инвестиций и др. К сожалению, в настоящее время в большинстве разрабатываемых российскими инициаторами или консультационными фирмами бизнес-планах очень редко уделяется серьезное внимание обоснованию выбранной ими ставке дисконтирования.

Дорогие читатели! Наши статьи описывают типовые вопросы.

Если вы хотите получить ответ именно на Ваш вопрос, Вам нужна дополнительная информация или требуется решить именно Вашу проблему - ОБРАЩАЙТЕСЬ >>

Мы обязательно поможем.

Это быстро и бесплатно!

Содержание:
ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Расчет стоимости бизнеса - Михаил Серов

Страновой риск это оценка бизнеса


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)

Структура и методика оценки странового риска в экспортоориентированных электроэнергетических компаниях. Диссертация выполнена на кафедре экономики зарубежных стран и внешнеэкономических связей эконмического факультета Московского экономического факультета им. Всероссийский научно-исследовательский институт внешнеэкономических связей при Министерстве экономического развития и торговли РФ. Защита состоится 22 апреля года в 15 часов 15 минут на заседании диссертационного совета Д С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале Научной библиотеке им.

Горького 2-го корпуса гуманитарных факультетов МГУ им. Актуальность проблемы. В настоящее время особенно актуальной является проблема позиционирования России на международных рынках. За последние три-четыре года имидж страны в глазах мирового бизнес-сообщества значительно вырос.

Россия все больше начинает рассматриваться зарубежными партнерами как весомый экономический субъект, достойный серьезных инвестиций и равноправного экономического партнерства.

Это происходит, в первую очередь, благодаря значительному снижению рисков страны, которое придает нашей экономике в целом и ее хозяйствующим субъектам в частности все более и более инвестиционный характер в отличие от спекулятивного ее понимания, бытовавшего за рубежом еще совсем недавно. Безусловно, этот процесс меняющегося на глазах взгляда на нашу страну придает дополнительный импульс развитию экономики и увеличивает ее конкурентоспособность1.

Так или иначе, расчетом уровня страновых рисков в мире занимается множество научных и коммерческих организаций. Среди основных и наиболее авторитетных организаций, занимающихся оценкой этой проблемы, можно выделить:. Между тем, изучив разработанные на текущий момент подходы к оценке странового риска, автор пришел к выводу, что они носят скорее описательный и сравнительный характер и пригодны для руководителей и аналитиков трансна-.

Рейтинг валютных облигаций Минфина 6-го и 7-го траншей повышен с ВаЗ до Ва1. Инвестиционного рейтинга у постсоветской России не было еще никогда.

Автор, являясь практикующим оценщиком, не нашел ответов на вопрос, как же количественно измерять страновой риск в терминах дисконтирования, что является необходимым при оценке российских компаний доходным подходом и при сравнении их с зарубежными аналогами.

В настоящее время для целей оценки применяется метод сравнения доходности по российским суверенным ценным бумагам и бумагам США для выявления дисконта, обусловленного страно-вым риском. Между тем, и этот путь является, по мнению автора, чрезвычайно грубым и приводящим к заниженным оценочным результатам.

Кроме того, по мнению автора, страновой риск невозможно ни изучать, ни оценивать без привязки к отрасли, в которой функционирует предприятие. Объектом исследования является страновой риск как самостоятельная экономическая категория. Предметом исследования является оценка степени его влияния на получаемую стоимость крупного экспортоориентированного предприятия электроэнергетической отрасли России; и анализ подходов к оценке биз-несов, функционирующих в данной сфере.

Теоретической и методологической базой исследования являются научные публикации российских и зарубежных авторов в области оценки и международных экономических отношений, в частности, таких ученых, как Н. Смородинская, В. Малыгин, Г. Райс и И. Махмауд, Ч. Кеннеди, Ж. Некар, А. Альгин, Шэнон Пратт и др. Для решения поставленных в работе задач были использованы материалы периодических изданий и научных публикаций, материалы организаций, специализирующихся на оценке странового риска, материалы заседания Правительства.

В работе использованы табличный, графический и индексные материалы. Наиболее значимые научные результаты диссертационного исследования по специальности Установлено, что определяющую роль в оценке странового риска играет отрасль, в частности электроэнергетика стр.

Наиболее значимые научные результаты диссертационного исследования по специальности экономика и управление народным хозяйством экономика предприятия и основ предпринимательства - На основе анализа полученных значений рыночных стоимостей, сопоставимых с оцениваемым зарубежных предприятий, автором произведена оценка различий в стоимостях, обусловленных наличием у российского предприятия странового риска, который может быть оценен количественно.

Основной результат исследования представлен расчетом ставки дисконтирования, присущей страновому риску России на дату оценки, и сделан вывод о недооценке влияния странового риска на получаемые стоимостные величины в работе практикующих оценщиков бизнеса стр. Результаты исследования могут быть использованы собственниками и менеджерами существующего экспортоориентированного электроэнергетического бизнеса, а также предприятий, которые будут после либерализации отрасли иметь возможность экспортировать электроэнергию для оценки как экспресс-оценки, так и для серьезных исследований стоимости таких бизнесов.

Материалы диссертации могут быть использованы в подготовке лекций, семинарских занятий, спецкурсов по проблематике, связанной с вопросами оценки странового риска и влияния этого фактора на стоимость экспортоориентиро-ванного бизнеса. Работа прошла апробацию на кафедре экономики зарубежных стран и внешнеэкономических связей экономического факультета МГУ. Основные выводы диссертационного исследования изложены автором в двух статьях общим объемом 1,6 п.

Структура работы Введение. Электроэнергетика России в контексте экспортного потенциала отрасли Глава 3. Оценка пакета акций крупной энергетической экпорториентированной компании. Этапы и различные подходы к процессу оценки экспортоориентированой электроэнергетической компании. Глава 4. Состояние компании и ее роль на Федеральном общероссийском оптовом рынке электрической энергии и мощности. Структура работы построена следующим образом. В первой главе производится обзор сложившихся подходов к оценке странового риска и определяется место России в современной мировой экономике с позиции сравнения странового риска ведущими консалтинговыми компаниями, разрабатывающими этот вопрос.

В главе делается вывод о невозможности применения данных расчетов для оценки ставки дисконтирования странового риска, а также о необходимости оценки странового риска применительно к оцениваемой отрасли, а не в целом к стране.

В первой главе автором принимается решение провести такой расчет на основе опыта по оценке электроэнергетических компаний. Во второй главе анализируется современное состояние электроэнергетики в России, тарифной политики, приводится обзор геополитических интересов в сфере энергетики, в том числе с позиции экспортного потенциала отрасли.

В третьей главе описывается организация процедуры оценки пакета акций крупной энергетической экпортоориентированной компании. Полученные результаты интерпретируются. Находятся аналитические коэффициенты - мультипликаторы, которые сравниваются со среднерыночными значениями на основе выборки по зарубежным компаниям-аналогам.

Рассчитывается диапазон значений ставки дисконтирования странового риска в данной отрасли. Практически происходит смешение понятия странового риска с суверенным и политическим рисками, риском прямого инвестирования за рубеж и другими видами риска.

Данные понятия имеют некоторые общие черты, однако при этом синонимами вовсе не являются, так как отражают различные экономические явления. В связи с этим необходимо определиться с содержанием данного понятия. До XVII века не существовало общего понятия для обозначения риска; удача и несчастья были предопределены роком и фортуной.

Новая эпоха принесла осознание риска как ключевого фактора человеческой деятельности и одного из условий достижения успеха. Расширенное толкование риска идентифицируется с понятием неопределенности, означающим невозможность точного прогнозирования оптимального вектора развития сложной системы и несущим в себе не только вероятность негативных последствий, но также и позитивные возможности.

В современных условиях оценка риска является базой для принятия решений в бизнесе и политике. Хозяйствующие субъекты, стремясь минимизировать. Все виды рисков, которым подвержены хозяйствующие субъекты, могут быть подразделены на две большие группы: внутренние и внешние.

К этой группе рисков относится также и страновой риск. Вместе с тем, успех деловых операций в зарубежной стране не зависит исключительно от рисков, которые могут разрушить или нанести тяжелый ущерб чьим-либо ожиданиям. Крупные успехи в бизнесе были достигнуты благодаря не только предвидению и избежанию риска, но также предвидением и использованием рисковых возможностей напр. Для инвестора, решающего размещать или нет инвестиции в какой-либо стране, перспектива, скажем, политической стабильности, способствующей экономическому росту, также важна, как и вероятность политической нестабильности, которая может сделать инвестиции крайне невыгодными.

Критерии типологизации странового риска. Основные концептуальные расхождения по вопросам трактовки странового риска связаны с различием критериев его типологизации. Москва, г. В самом понятии странового риска заложена его природа: материализация этого риска вызывается событиями, происходящими в данной стране.

Политические, социальные и экономические риски являются составляющими элементами риска странового. Определяя более точно, наличие данных рисков приводит к материализации странового риска. Значение термина "политический риск" достаточно широко - от прогнозирования политической стабильности до оценки всех некоммерческих рисков, связанных с деятельностью в различных социально-политических средах.

Под политическим риском в узком смысле слова понимается вероятность финансовых потерь для фирмы в результате воздействия неблагоприятных политических факторов в стране размещения инвестиций. К социальным рискам относятся: гражданская война, массовые нарушения общественного порядка, массовые волнения, вызванные этническими или религиозными противоречиями, неравенство в распределении доходов, антагонизм между различными социальными группами, воинственность и влияние профсоюзов, социокультурные ориентиры общества и т.

Здесь надо отметить, что не все исследователи выделяют социальные риски в отдельную категорию рисков. Ряд авторов, упоминавшихся выше, рассматривая политические риски в широком смысле, включает в них всю совокупность социальных рисков на том основании, что их материализация по отношению к зарубежным инвестициям происходит только посредством политических действий легального либо экстралегального характера в стране - реципиенте.

Автору более близка эта позиция. Экономические риски, пожалуй, наиболее разработанная на практике и исследованная группа. Они поддаются достаточно четкой формализации и переносу на язык цифр с последующими аналитическими выводами. Практически экономистами в рамках оценки экономических рисков той или иной страны используются три вида показателей экономического состояния и развития страны.

Риски, порождаемые политическими, социальными или экономическими событиями можно рассматривать как разновидности странового риска на том основании, что эти события могут стать причинами финансовых потерь и оказывать независимое влияние на любых заемщиков в данной стране. Так ссуда, предоставленная банком-кредитором какой-либо фирме за рубежом, безусловно, является объектом политического, социального и экономического риска.

Вместе с тем, было бы неверно отождествлять эти риски со страновым, поскольку последний, являясь более общим понятием, включает в себя элементы всех этих трех субкатегорий. Подытоживая все вышесказанное, можно коротко определить страновой риск следующим образом: страной риск - риск финансовых потерь при трансграничных операциях, возникающий вследствие событий политического, социального и финансового порядка прямо или косвенно попадающих под контроль.

В работе показано, что на основе представленных разработок исследователей, изучавших данную проблему, развивается система оценки страновых рисков, включающая в себя международные коммерческие и государственные организации, а также печатные издания и специализированные рейтинговые и консалтинговые компании, занимающиеся оценкой странового риска.

Тем не менее, данные оценки не могут быть применимы для оценки странового риска при проведении оценок бизнеса предприятий в России, так как, с одной стороны, они не описывают величину дисконта на этот риск, а с другой, относятся в целом к стране и не учитывают специфику отрасли, в которой работает та или иная компания.

Между тем, автор придерживается той точки зрения, что страновой риск, как объект для измерения и оценки существует только в контексте отрасли, в которой функционирует предприятие, в связи с тем, что некоторые финансовые показатели и факторы, влияющие на результат оценки характерны только для бизнеса в данной конкретной отрасли. Отталкиваясь от этих рассуждений, автор в своей работе предпринял попытку рассчитать страновой риск, присущий электроэнергетической отрасли, на примере оцененного им в середине г.

Однако, так как электроемкость российской экономики в раза выше, чем в странах ОЭСР, экономический рост здесь возможен при относительно более низких темпах роста потребления электроэнергии. Энергетическая стратегия России на период до г. Ожидаемый рост потребления электроэнергии к году 1,4 - 1,8 раза , а также ожидаемые в этот период высокие темпы выработки паркового ресурса энергетического оборудования потребуют существенных вводов генерирующих мощностей с целью компенсации их выбытия и дальнейшего наращивания производства электроэнергии, способного удовлетворить растущий спрос.

В настоящее время вся отрасль находится в процессе серьезных системных реформ, от исхода проведения которых зависит будущее отрасли и ее экспортные возможности. Для повышения эффективности работы в электроэнергетике России основной задачей является реализация государственной политики реформирования электроэнергетики направленной в том числе на:.

Российский энергетический сектор в настоящее время является регулируемой монополией, в которой тарифы на электроэнергию, поставляемую ЛО-энерго и федеральными станциями на ФОРЭМ Федеральный оптовый рынок электроэнергии и мощности , устанавливаются Федеральной Энергетической Комиссией ФЭК , а тарифы на электро - и теплоэнергию, отпускаемую АО-энерго на местные рынки, регулируются региональными энергетическими комиссиями РЭК.

Вы точно человек?

Страновые риски — отдельная категория внешних предпринимательских рисков, связанных с осуществлением внешнеэкономической деятельности. Возникли вследствие развития международных экономических отношений, глобализации и интеграции бизнеса. Предприниматели или инвесторы учитывают эти факторы, планируя экспансию бизнеса в другую страну или рассматривая варианты для оптимального размещения средств на незнакомом рынке. Страновой риск — это возможность изменения политических, правовых или экономических условий в стране до такой степени, что иностранные инвесторы и компании, ведущие деятельность на территории государства, потеряют объективную возможность выполнять свои обязательства с вероятностью убытков, возможно, столкнувшись с дискриминационным отношением со стороны национального правительства.

Страновой риск и его оценкаЧитать. Применение методов теории игр в управлении бизнесом в условиях риска и неопределенностиЧитать.

10. Оценка и страхование риска

Оценка бизнеса с применением доходного подхода постоянно совершенствуется с учетом последних достижений теории оценки. Доходный подход основан на определение текущей стоимости будущих денежных потоков, которые, как ожидается, постепенно стабилизируются в прогнозном периоде при дальнейшей реверсии моделирования реверсии бизнеса в постпрогнозном периоде. Модели основаны на рыночных данных безрисковая ставка, среднерыночная доходность, бета, премия за размер компании, премия за риск вложения в компанию. Ссылки на небольшие выборки рыночных данных для построения бета и отсутствие таковых для премий за размер компании и премий за вложения в компанию ранее позволяли использовать модель САРМ МСАРМ в привязке к зарубежным параметрам. Для перехода к рублевому эквиваленту использовался т. В настоящей работе показана техника построения ставок дисконтирования с использованием российских данных без учета странового риска. Модель капитальных активов.

Основные угрозы для бизнеса в 2019 году. Анализ страновых и отраслевых рисков

Настоящее Положение определяет основные принципы управления страновым риском с учетом отечественной и международной банковской практики, предусматривающие в том числе:. Страновой риск - риск возникновения у Банка убытков вследствие влияния факторов, указанных в статье 3 настоящего Положения. Страновой риск также включает в себя риск неперевода средств платежей. Отличительным признаком странового риска от иных банковских рисков является возможность появления такого риска у Банка только в связи с банковскими операциями, проводимыми в соответствии с лицензиями на проведение операций со средствами в иностранной валюте.

Рекомендуем оценочную компанию: Методики Оставить комментарий Читать комментарии. Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом Управления учета имущества, анализа, оценки и контроля его использования Отдел оценки В.

Страновой риск оценка бизнеса

Эксперты Coface отмечают, что в году глобальный деловой климат будут определять две основные тенденции — циклическое замедление роста глобальной экономики и обострение политических разногласий между крупными игроками на международной арене. Сильнее всего пострадает автопром — торговые войны и высокая конкуренция уже сейчас заставляют производителей работать с низкой прибыльностью. К концу года перспективы мировой экономики заметно омрачились. Основными причинами замедления рыночного роста можно считать усугубление политической напряженности, высокую волатильность цен на сырье и ограничения в области предложения. В этот раз ухудшение экономического климата сказалось в первую очередь на Европе, а не на США, как это бывало в похожих ситуациях в прошлом.

Страновые риски

В настоящее время российским предприятиям необходимо значительные долгосрочные вложения капитала для обновления основных производственных фондов, поскольку за прошедшее десятилетие произошло физическое, функционально и экономическое устаревание основных производственных фондов, обусловленное процессами деинвестирования, то есть процессами изъятия основного капитала из производства см. Глубокий инвестиционный спад охватил практически все отрасли за исключением нефтепереработки и, в последние годы, в связи. Причины инвестиционного спада в тот период:. В годах лидерами по деинвестиро-ванию были отрасли топливно-энергетического комплекса. Рост деинвестирования связан с эффектом мультипликатора и акссельратора [Эффект мультипликатора и акссельратора был открыт Кейнсом, который доказал что данные факторы усугубляют и ускоряют процессы экономического спада или подъема ]. За период гг.

Установлено, что определяющую роль в оценке странового риска играет рыночной стоимости бизнеса экспортоориентированных предприятий.

Риски и способы их учета в оценке стоимости бизнеса

Автореферат - бесплатно , доставка 10 минут , круглосуточно, без выходных и праздников. Поляков Юрий Дмитриевич. Структура и методика оценки странового риска в экспортоориентированных электроэнергетических компаниях : Дис.

6.3. Оценка страновых рисков

Как отметил Президент РК в своем Послании от 6 февраля г. Прежде всего надо отталкиваться от способности правильно квалифицировать риски. В свою очередь измерение риска требует как выявления самой неопределенности, так и ее потенциального эффекта. Вальтера, модель В. Тихомирова, Prince-модель и др. Полученные оценки взвешиваются в зависимости от эксперта и усредняются.

Данная глава знакомит читателя с категориально-понятийным аппаратом современной стоимостной оценки.

Учет риска в доходном подходе к оценке бизнеса 2 страница

Про подбор аналогов уже много говорилось в предыдущих главах, но хотелось бы несколько расширить дискуссию на эту тему. В этих документах указывается, какие факторы должен рассматривать оценщик для определения сравнимости компаний. Согласно одному из решений к таким факторам относятся: структура капитала, репутация заемщика, квалификация руководства, опыт персонала, природа конкуренции, зрелость бизнеса. Согласно другому эти факторы включают: продукты, рынки, менеджмент, прибыль, способность платить дивиденды, балансовую стоимость активов, позицию компании в отрасли. Мы предлагаем читателю поразмышлять над всеми этими факторами самостоятельно, а нам хотелось бы заняться более общими параметрами, унификация которых для достижения сравнимости также, на наш взгляд, необходима. Подобно тому, как в классической пьесе соблюдается единство места, времени и действия, для подбора аналога так же желательно, чтобы он совпадал с оцениваемой компанией по месту страна ведения бизнеса и действию схожий бизнес или отрасль и чтобы оценка производилась на одно и то же время.

Проблемы дефиниции и оценки политического риска

Существуют различные виды риска в зависимости от того объекта или действия, рисковость которого оценивается: политический, производственные, имущественный, финансовый, валютный и т. Дадим краткую характеристику наиболее значимых для целей бизнес-планирования рисков:. Представляет собой риск, связанный с финансовым положением целого государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств. С подобным риском имели дело иностранные инвесторы, приобретавшие в России государственные краткосрочные облигации накануне кризиса г.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 500-27-29 Доб. 389
(звонок бесплатный)


Комментарии 5
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. dorfphotualrabs

    Собственно говоря я так и думал, вот про что все толдычут. Мда этож надо так

  2. Клеопатра

    Блин, ЗАЧЕТ! Полностью поддерживаю! Жаль, заметил, в преддверии наступающих новогодних праздников интернет несколько обеднел на посетителей и, соответственно, на хорошие идеи тоже, а тут такое! Уважаю. А я вот сижу в нете днями, друзья разом махнули новый год встречать за бугор, а я не смог из-за сессии

  3. Лев

    согласна с тобой!

  4. Ника

    Этот топик просто бесподобен

  5. Даниил

    Я считаю, что Вы не правы. Давайте обсудим это. Пишите мне в PM, поговорим.